东吴证券股份有限公司朱国广，张坤近期对诺泰生物进行盘考并发布了盘考论说《2024年三季报点评：事迹略超咱们预期，毛利率进一步擢升，多肽API合手续放量》，本论说对诺泰生物给出买入评级，现时股价为61.27元。

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诺泰生物(688076)

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事件：公司发布2024年三季报，2024Q1-3完结收入12.52亿元(+76.51%，括号内为同比，下同)，归母净利润3.50亿元(+281.90%)，扣非归母净利润3.55亿元(+301.43%)；单Q3完结收入4.21亿元(+36.31%)，归母净利润1.23亿元(+146.86%)，扣非归母净利润1.25亿元(+176.27%)，事迹略超咱们预期。

毛利率进一步擢升，Q3计提较多时代用度：分季度看，公司Q3完结销售毛利率73.27%，同比加多8.55pct，环比加多5.91pct；完结销售净利率28.27%，同比加多11.91pct，环比减少6.88pct。咱们展望利润率同比擢升主要成绩于公司高毛利的多肽API合手续放量，销售占比擢升。净利润环比下滑咱们展望主要由于：1)Q2证明较多CDMO订单收入，导致高基数；2)Q3奥司他韦收季节性影响，需求略有下滑。Q3计提较多用度，销售用度率5.83%(+1.29pct)，惩处用度率24.27%(+3.56pct)，研发用度率19.42%(+4.53pct)，财务用度率3.56%(+2.27pct)。跟着公司在研项观念鼓动以及公司边界的扩大，研发用度率与惩处用度率有所加多。

自主选拔居品迅猛放量，多肽产能建树历程跨越：公司当今产能1.5吨以上，咱们展望2024年底至2025一季度601、602车间建树完成，2025年底多肽原料药产能将达11.6吨，国内第一；在手订单催化事迹开释：公司多肽居品主要销往法式商场作念仿制药研发、考据批，已签署多个司好意思格鲁肽打针剂、口服剂、GLP-1编削药等原料药和CDMO的款式，咱们展望多肽API将链接保合手高增长，成为启动公司事迹的主要身分。

盈利预测与投资评级：谈判到公司多肽API合手续放量，四季度奥司他韦需求有望回升，咱们上调公司2024-2026年归母净利润由4.3/5.6/7.1亿元至4.5/5.6/7.1亿元，对应现时市值P/E估值为32/25/20X。基于公司1)多肽居品迅猛放量，本领+产能建树天下跨越；2)CDMO大单落地委派，定制类业务有望高速增长；3)制剂款式稳步鼓动，保管“买入”评级。

风险指示：原料药卑劣需求不足预期风险；居品价钱波动风险；地缘政事风险。

证券之星数据中心证据近三年发布的研报数据狡计，广发证券罗佳荣盘考员团队对该股盘考较为久了，近三年预测准确度均值为79.05%，其预测2024年度包摄净利润为盈利3.81亿，证据现价换算的预测PE为35.88。

最新盈利预测明细如下：